试论述资本市场效率假设及其检验结果对企业财务经理的意义。

试论述资本市场效率假设及其检验结果对企业财务经理的意义。

一、资本市场效率假设及其检验结果对企业财务经理的意义如下：
　（1 ) 市场无幻觉。
投资者的眼睛很难蒙蔽，投资者们会理性地分析企业管理当局的行为。所以故意的粉饰行为不会引起证券价格上升，制造假象(比如对会计报表、会计核算方法与程序等进行凋整与变换)是无法真正影响证券的价格的。不要试图用这些手段来蒙骗投资者。
( 2 ) 市场为企业提供了合理的价值度量。
若管理部门要增发权益股，则现行权益价格是合适的发行价格。若与历史水平相比股价偏低，则没有道理非等能上能下的价格反弹再发行新股，由于证券价格轨迹是随机的，所以没理由相信仅因为过去曾有过较高价格它就会回升到以前的水平。
( 3 ) 管理当局应以股东财富最大化为目标。
由于这是企业投资决策普遍接受的标准，若企业制订的决策理所当然地遵循这一目标，并且管理当局发布了自己行为方面的信息，证券价格就会反映管理者的行为。
( 4 ) 管理者倾向于扣发不利信息。
研究表明，强式效率中的无效率意味着并非所有不利信息都包含在证券价格中，扣发这样的信息使管理者有利可图。但由于大多数信息迟早都会曝光的，长期中是否有效值得怀疑。由于大多数投资者都认为管理者会隐瞒不利信息，这很可能最终对这些管理者不利。
( 5 ) 二级资本市场合理评价了具有风险回报的资产。
若想评估具有一定风险和期望报酬的资产的价值，可以到二级资本市场上去看一支类似资产的价格。这实际上为评估企业投资决策，利用资本资产定价模型为现金流量确定一个合适的折现率提供了一个主要的理由。
二、资本市场效率的概念。资本市场效率是指资本市场实现金融资源优化配置功能的程度。
三、资本市场效率的内容。资本市场效率具体说来，其包括两方面：一是市场以最低交易成本为资金需求者提供金融资源的能力，二是市场的资金需求者使用金融资源向社会提供有效产出的能力。高效率的资本市场，应是将有限的金融资源配置到效益最好的企业及行业，进而创造最大产出，实现社会福利最大化的市场。

你的“资本市场效率假设”是不是翻译过来的？
如果是的话，可能它的更确切的翻译是“有效市场假说”

(1)市场无幻觉。
投资者的眼睛很难蒙蔽，他们会理性地分析企业管理当局的行为。所以故意的粉饰行为不会引起证券价格上升，制造假象(比如对会计报表、会计核算方法与程序等进行凋整与变换)是无法真正影响证券的价格的。不要试图用这些手段来蒙骗投资者。
(2)市场为企业提供了合理的价值度量。
若管理部门要增发权益股，则现行权益价格是合适的发行价格。若与历史水平相比股价偏低，则没有道理非等能上能下的价格反弹再发行新股，由于证券价格轨迹是随机的，所以没理由相信仅因为过去曾有过较高价格它就会回升到以前的水平。
(3)管理当局应以股东财富最大化为目标。
由于这是企业投资决策普遍接受的标准，若企业制订的决策理所当然地遵循这一目标，并且管理当局发布了自己行为方面的信息，证券价格就会反映管理者的行为o
(4)管理者倾向于扣发不利信息。
研究表明，强式效率中的无效率意味着并非所有不利信息都包含在证券价格中，扣发这样的信息使管理者有利可图。但由于大多数信息迟早都会曝光的，长期中是否有效值得怀疑。由于大多数投资者都认为管理者会隐瞒不利信息，这很可能最终对这些管理者不利。
(5)二级资本市场合理评价了具有风险回报的资产。
若我们想评估具有一定风险和期望报酬的资产的价值，我们也会到二级资本市场上去看一支类似资产的价格。这实际上为我们评估企业投资决策时，利用资本资产定价模型为现金流量确定一个合适的折现率提供了一个主要的理由。

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