板块股的移动

板块股的移动

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债市也是如此，无惧于对通胀的持续恐惧，保持着回升力度。垃圾债券成为主要的受益者，由于市场对经济增长放缓和低通胀环境的长期预测终将来临信心满满。在此预期下，债券投资者将低风险债券和高风险债券的估值差距降至历史低点附近。 　　不过2006年也是基本面变化不够明显的一年。我们相信这些不怎么明显的变化可能会在将来对投资形成持续的、强有力的影响。 　　2006年投资者在究竟去追逐哪个新兴市场之间摇摆不定。购买兴趣又重新回到了那些世界级大股票上，而这些股票也正是2003年5月后的经济增长带来的上涨中被遗漏掉的。 　　例如，当发展中国家变成了发达国家，那会怎样？你认为在多大范围内亚洲国家将被重新评级？ 　　这些板块变动的结果多年来就存在了。例如，亚洲国家对中国的出口从2003年中期来大幅增加。而油价在2004年早期突破了一定的区间后，亚洲经济仍然能够不受油价的影响而显著增长。 　　重要的变化有时候会造成公众们的一系列反应。第一个反应是，“这不可能是真的”，继而又说，“即便是真的，也不会持续多久”。而最后的反应往往要经过一段时间，当他感受到大量的变化后，他说“对此，我必须采取一点措施了”！ 　　这些看起来从去年5月开始已经发生，投资者最终释放了他们的担忧。 　　中国、印度和世界上其他一些新兴市场精力充沛的增长已经既成事实。并且有证据表明，他们的大部分增长来自于当地各种因素的拉动，而非出口。受此影响，投资者也持续涌入拉美国家和其他的新兴市场，毫不理会2007年初的摇摆不定。 　　投资者持续涌入的结果就是亚洲股市的估值向全球水平发展。和全球大部分市场一样，亚洲股市的估值又重新升至周期高点。 　　有证据显示，美国经济的确在软着陆的轨道中运行，很难不去相信世界上的发展中市场正在走向另外一个不错的年头，虽然可能不如2006年那样好。 　　但是在股指重新回到周期高点的情况下，投资者也在评估一些变化的发生，今年我们已经看到的不断增强的波动是多空分歧增大的先兆，这在新兴市场和成熟市场经常出现。 　　从长期看，亚洲或其他新兴市场的走势和美国经济对他们的影响是否减少几乎无关。如果投资者察觉美国经济增长的放缓至健康的“慢跑”速度，大家会更容易接受将风险较大的市场进一步拉高。

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